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其去年9月亦对外公告

2018-10-29 22:48

  (原标题:“PE+上市公司”并购又现 架桥合兴10亿拿下国际纸业18家工厂)

  3月14日,国际纸业(NYSE:IP)、合兴包装(SZ.002228)、架桥资本(833689.OC)三家公司联合发布公告,由合兴包装参与设立、架桥资本作为普通合伙人(GP)和管理人的厦门架桥合兴股权投资合伙企业(有限合伙)与国际纸业公司签署股权转让协议,以6.25亿元人民币收购国际纸业公司在中国及东南亚地区的18家瓦楞纸箱工厂,同时并购基金承诺由相关投资标的公司及其子公司在约定时间内将偿还所欠国际纸业的贷款3亿元人民币。

  至此,这起所涉金额近10亿元人民币的产业并购基本落定。

  而这起交易中的几方角色,颇值关注。作为资产出售方的国际纸业,是全球最大的纸业和森林制品公司,也是全美仅有的4家拥有百年历史的上市公司及全球500强企业。此次涉及中国区及东南亚18家工厂的出售,因其业务覆盖中国全国各地以及东南亚地区,并拥有先进的设备、大规模生产的能力及国际性的优质客户资源等,受到行业内公司的虎视眈眈。

  在去年10月初,当国际纸业宣布已和中国潜在买家接触时,就引起了整个中国包装行业的震动,有业内人士拉出了一长串包括合兴包装(SZ.002228)、玖龙纸业(HK.02689)、美盈森(SZ.002303)、山鹰纸业(SH.600567)等纸制品行业上市公司的名单,猜测最终将花落谁家?

  当前股权转让协议的签署,无疑让作为行业龙头的合兴包装,进一步巩固了其难以撼动的江湖地位。据公开资料显示,合兴包装目前在全国布局约有27个生产基地,而此次收购的18个生产基地中14家在中国地区,并且大多数生产基地皆无重叠,所服务客户也存在差异化,这或让合兴包装所覆盖区域的整体业务竞争力直线提升。

  而此次并购中,尤其值得注意的是,其采用了“PE+上市公司”模式。即由架桥资本作为普通合伙人(GP)和管理人,合兴包装作为有限合伙人(LP)成立产业并购基金,使用该基金先行进行并购交易,待经营整合以及时机充分成熟后,再置入上市公司。

  该模式的优点在于,结合PE机构专业的并购经验能力、资金能力和上市公司深厚的产业背景,在并购中达到更快、更准、更狠的效果。例如在资金募集方面,一般上市公司非公开发行通常需要半年至一年的时间,极容易错过并购的最佳时机,此时能充分利用PE机构高效的募资能力;例如在并购整合方面,通常并购一个项目后,需要较长时间的磨合,该模式能在项目充分整合后,再置入上市公司,降低上市公司的业绩风险。此外,还在具体的谈判、执行落地、市值影响等方面具有独特优势。

  此次与合兴包装一道拿下国际纸业18家工厂的架桥资本,即为一家专业的PE机构,并购整合正是它在股权投资、资产管理业务之外一大重要业务方向。这从架桥资本近年来在并购方面的动作频频中可见端倪,除了曾与诺普信(SZ.002215)合作收购常隆化工外,其去年9月亦对外公告,与上市公司新海宜(SZ.002080)在通信领域成立集成电路产业并购基金,拟在集成电路领域进行并购整合。本次在合兴包装并购中的出现,是其并购业务再下一城的又一例证。

  当前在经济下行及产业转型升级期,各传统行业龙头正抓住周期性波动机会,通过产业并购巩固龙头地位,或借以消灭竞争对手、推动行业洗牌。相信接下来,不仅仅是合兴包装,大家还将在更多上市公司并购中,看到“PE+上市公司”并购的身影,以及缔造更多经典的并购案例。

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