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合兴包装(002228)研报正文

2018-11-22 08:59

  合兴包装旗下业务可拆分为两大类:包装制造业务、供应链云平台服务业务。我们再次从北美纸包装行业及纸包装龙头的发展路径,进一步研究合兴包装包装制造业务的成长空间;此外,我们也看好合兴包装供应链云平台服务业务的增长潜力。

  (1)从北美的纸包装行业发展现状来看,龙头高市占率、行业高集中度是行业发展的必然。2016年北美纸包装市场规模约546亿美元,北美前两大龙头企业InternationalPaper、WestRock纸包装收入分别为159.44、117.45亿美元,市占率分别为29.53%、21.76%,CR5达到71.71%。2017年国内纸包装行业CR5仅6.61%,龙头营收仍不足70亿元人民币,在环保政策趋严、原材料价格频繁波动、下游客户对稳定服务的需求增强的背景下,龙头企业市场份额提升空间大。

  (2)国际纸业、西石公司均实现了林、浆、纸、箱、回收业务的全布局,一体化的产业链增强了公司经营的稳定性。我国包装龙头亦可借鉴全产业链布局的模式,增强对产业链的把控度。